上海投资公司推荐联盟

私募证券投资基金浅析

宽客快报 2020-03-25 16:22:45

2015年的股市注定是不平凡的一年,作为P4班的小伙伴不论我们亲身经历与否都见证了其繁荣与血腥,不少小伙伴被割的也是不要不要的,当我们回顾往事发现二级市场投资越来越不适合我等小散,而好多小伙伴又身陷公募的泥潭多年,对其食之无味。那么问题来了,除了投资公募基金外还有什么牛逼到不行的投资二级市场的好方法么,各种类型的私募证券投资基金将满足小伙伴们的所有投资理财需求,我们将分4期浅谈下目前各种私募基金的投资策略,看看哪些适合我们投资理财。


2015年私募基金呈现出爆发式的增长

2014--2015年,随着私募基金纳入监管,备案制度实行,投资工具的增加,久违牛市的到来,产品发行呈现井喷式爆发式增长



中国私募证券公司管理规模前20名


随着我国私募基金获得爆发式的增长,私募公司的管理规模也在急剧扩张。管理规模前20的私募公司其管理的资产都过百亿。乐瑞资产以468亿元的管理规模排名第一,淡水泉以321亿元的管理规模排名第二,清沣资产、鹏扬投资、星石投资和和聚投资管理规模也过200亿元。


我国私募证券基金2015年发行策略分布


随着我国投资工具的丰富,私募证券基金投资策略多元化趋势明显,目前股票策略仍为主流,但其他策略发展势头迅猛。

从数据看,股票策略由于大牛市的存在,仍是市场最主流的产品,事件驱动策略产品也获得快速的发展,债券牛市也使得债券策略产品大量发行,场外大资金转型介入金融市场,组合基金发展势头非常迅猛,而宏观策略和复合策略这些也就表现抢眼的策略,也越来越受市场的青睐。


中国私募策略2015年整体收益表现


  • 2015年是事件驱动策略的丰收年,特别是定向增发在这一年,无论是业绩还是在产品发行上,都有爆发式的增长。

  • 股票策略收益于上半年的大牛市和股灾期间相对出色的风控能力,大幅跑赢市场,获得不错的超额收益

2015年这些主要策略均实现了正收益,并且都跑赢了同期沪深300指数。其中收益最高的是事件驱动策略,高达62.78%,宏观策略以48.96%的平均收益次之,而股票策略、管理期货和复合策略也有不错的表现,债券策略则收益最低。


私募2015年量化对冲策略分布


单从量化对冲策略来看,股票市场的相关策略依然是主流,并且从其产品结构来看,目前量化对冲策略仍以非结构化为主。


如图,是按照不同的评价标准来衡量量化对冲私募2015年的绩效,


私募基金投资策略

股票策略——定义

价值投资:价值派的私募基金一般偏爱持有价值股,即那些价值可能被低估的股票,这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。

成长投资:此类基金偏向选择成长型的股票,即那些具有高度成长潜力的公司。此类基金在股票的过程中更看好公司在行业内的发展与盈利能力,通常对估值的要求不如价值派严格,即使股票价格已经很贵,只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速,便会持有

趋势投资:趋势投资者相信股价的运行具有一定的惯性,当票价格形成向上趋势时,由于惯性会继续向上运行,反之亦然。此类基金在操作上通常较为关注技术分析,对股票和市场运动方向进行研判,在股价上涨时加仓,股票下降是减仓。另外,还有一些做超短期趋势(如日内趋势)的私募基金。

行业投资:专注于某个行业或某几个行业投资机会的投资策略。


  • 纯股票多头策略

基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票,再待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要是通过持有股票来实现,所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。

  • 股票多空策略

随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出,国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金,在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择。

细分代表机构
价值投资涌峰投资、重阳投资、景林资产
成长投资鼎锋资产、汇利资产、明曜投资
趋势投资展博投资、星石投资、源乐晟资产
行业投资

中欧瑞博4期、展博新兴产业


股票策略——业绩


私募基金投资策略——市场中性策略

市场中性策略——原理


  • 股票市场中性策略又称alpha策略,是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。它从消除市场系统性风险(Beta)的维度出发,通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险,以期获得较稳定的绝对收益。 

  • 国内通常的操作方式为:买入股票同时卖空与股票等市值的股指期货(也可以采取融券方式),盈利模式为所买股票超越大盘的涨跌幅。市值对冲不是完全的Beta对冲,但可以减少计算量、降低仓位调整频率,因此被国内私募普遍采用。

  • 股票中性策略的敞口上限为总资产的10%,是量化对冲产品中敞口比率最低的一类策略。此类策略的主要技术点为,通过各种角度选择一定时间内涨幅超过大盘的股票组合,如果股票组合收益率超越大盘的能力越强,说明该对冲基金获取alpha能力也越强。


市场中性策略——特点


如何挑选市场中性策略基金

  • 投研能力:市场中性产品大多需要依靠投研团队推荐股票,实力雄厚的基金公司具备更多的研究资源,推荐出更多具有超额收益的股票。

  • 过往业绩:若有测试账户或同策略产品,投资者可以借助过往的业绩检测该产品策略的有效性。此外,投资者也可以参考基金经理、基金公司以往股票做多策略基金的业绩,是否具备获取超额收益的能力。


  • 风险控制:基金一篮子的股票是否有持续的超额收益,是否有严格的平仓止损策略;多头与空头的市值是否能对冲,防止过多的风险敞口;股指期货空头是否留有足够保证金,防止指数剧烈波动时爆仓


市场中性策略——业绩表现


市场中性策略——私募具体策略(举例)

主流:以“因子分析法”进行选股,随后做空股指期货来对冲系统性风险。

--------------------------------

民森

  • 选股的范围仅限于沪深300的指标股,选股完全依照模型,并且每只股票的占比都是非常低。

  • 在对冲方面,采用的是β完全对冲的方式。

--------------------------------

朱雀

  • 通过财务指标的数量化方式来进行,通过多因子模型和主动选股确定多头股票组合,并且对被选股票的财务报表进行甄别来构建股票现货组合。

  • 等市值对冲而非Beta完全对冲。

--------------------------------

龙旗

  • 多因子量化模型为基础,通过量化选股买入主业清晰、财务风险低、业绩增长稳定的上市公司股票

  • 通过融资融券业务、利用股指期货对冲市场风险

--------------------------------

尊嘉



私募基金投资策略——事件驱动策略

事件驱动策略——定向增发



定向增发策略

参与投资上市公司定向增发股票投资,在定向增发股票解禁期满后在二级市场退出,以此获得收益。

定向增发优势:

私募基金将募集的资金专门投资于定向增发的股票。定向增发通常有良好的预期收益,

  • 定增的行为对上市公司有股价利好,

  • 定增由于拿到了“团购价格”,因此有折价的优势。


定向增发风险:

  • 投资单个定向增发股票,有可能出现破发现象,导致亏损。

  • 定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险,且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。

  • 由于定增投资者会有12个月的持股锁定期,定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。


定向增发——选择

如何挑选定向增发对冲基金?

  • 基金管理人获取定增股票的能力如何

定向增发股票发行范围小,好的基金管理人有信息资源获得定增股票,而且购买的定增股票也有折扣优势。


  • 基金管理人是否有能力筛选优质定增股票

定向增发股票鱼龙混杂,收益参差不齐,研究并筛选好的定增股票有时至关重要。


  • 基金管理人是否持股分散

单一定增股票有破发风险,持有多个定增股票能够分散风险,获取行业平均高收益的可能更高。


  • 基金资产是否有闲置期

单定增股票并不是每时每刻都有,一些基金募集资金后有可能找不到定增股票,导致资金闲置。因此选择已经有潜在定增股票项目的基金较好。


定向增发——业绩



定向增发——私募具体策略(举例)

永安定增拾号证券投资基金

资金用途

1、 投资光大证券(601788)、三安光电(600703)、泛海控股(000046)、东方航空(600115)、长江证券(000783)、大康牧业(002505)、赣峰锂业(002460)等优质股票定增。 

2、 资金闲置期间可用于债券逆回购  

3、 资金闲置期间可购买稳健型银行理财


华辉创富*号

资金用途

以组合方式参与多个潜力定增项目为主: 

1、 高折价率、低估值、成长性良好的定增项目0-100%;

2、 债券等固定收益0-100%;


富春定增88号

资金用途       

      以组合方式参与多个潜力定增项目为主:

1、高折价率、低估值、成长性良好的定增项目0-100%;

2、债券等固定收益0-100%;

3、证券投资基金投资合计市值、现金比例为资产管理计划财产总值的0~100%;

4、股指期货。

交易策略

1、对于定增股票,通过提供融券做空定增标的及上下游产业链股票的风险对冲方案,锁定定增折价带来的无风险收益;

2、对于定增组合,适时通过做空沪深300股指期货来进行风险对冲,为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。


私募基金投资策略——宏观策略

宏观策略——宏观对冲




  • 宏观对冲投资原理

在充分分析宏观经济的基础上,对股票、外汇、货币及大宗商品来进行投资,操作上为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。


  • 宏观对冲策略优势

宏观策略与股市、债市关联度低,同时投资灵活,在股票市场低迷时也能创造收益。


  • 宏观对冲策略潜在风险

交易风险

金融工具价格、市场利率的波动由于杠杠的存在风险暴露值被进一步放大。当期货部分触及平仓线时,由于追加保证金不够及时性而被强制平仓。

流动性风险

市场头寸由于流动性问题不能以较好的价格退出,导致退出时净值大幅回撤。

  • 如何挑选宏观对冲策略基金?

宏观经济的把握

宏观依赖于基金经理对于宏观经济的把握,

投资风格及标的

外汇、大宗商品市场具有较高的杠杆性,而股票市场的杠杠性相对较低,选择不同投资标的的产品,代表着投资者不同的风险承受能力。

历史业绩如何

回顾产品的历史业绩是否平稳向上,最大回撤是否在可承受范围,避免业绩持续下跌的产品及波动不在承受范围内的产品。




宏观策略——业绩



宏观策略——私募具体策略(举例)

  • 向量ETF创新稳增1期

产品特点:

不直接参与股票,利用宏观研究优势,仅宏观性趋势性投资ETF指数基金,追求低风险下的较高收益和平稳增长。

投资思路

1、不直接参与股票,仅买卖指数型的ETF基金或套利交易。

2、价格波动小,交易较平稳,风险较易识别。

3、规避了个股的突变风险和大资金进出个股的不便。

4、追求盈利的稳定性和大概率,消除了个股选择的偶然性和小概率性。

5、(规模)大做宏观,(规模)小做个股。当资金规模发展到一定程度,做宏观是得以继续安全盈利发展的必然之路。


  • 从容全天候

投资策略:

追求稳定复利回报,收益主要来源于大类资产配置。从容全天候与股市的表现相关性弱。在牛市、熊市、震荡市中都表现稳健,净值走势平稳。

优点:

1、与股市的相关性减弱,在牛市、熊市、震荡市中都可以获利;

2、实现资产配置的风险平衡,控制了净值的波动,净值走势平稳;

3、盈利预期稳定,可以实现长期的复利增长。有利于客户进行资产规划;

4、全天候基金采用宏观对冲策略,投资范围灵活。


  • 乐瑞宏观配置3号基金

产品类型:

主动管理型私募证券投资基金

投资范围:

债券、股票、大宗商品等大类资产


私募基金投资策略——管理期货策略

管理期货——定义

  • 管理期货基金CTA

又被称为商品交易顾问。只投资于:金融期货、期权与衍生产品、固定收益与利率、外汇与货币、以及金属、商品期货等


  • 管理期货策略的特点

风险跨度大——期货杠杆,风险可高可低

灵活——可做多、可做空

独立于传统市场——与股市、债市负相关性


  • 适合的投资者

有中等风险承受能力的投资者、需要配置股票以外资产的投资者。


  • 管理期货策略对冲基金如何挑选?

以往业绩

观察产品历史业绩是否稳定向上,避免业绩走势波动剧烈的产品。

团队稳定

研究团队、量化团队是否稳定,量化基金经理过往是否有丰富的量化经验,公司量化团队是否具备齐全的量化硬件设施。

风险控制

基金公司是否有严格的下行风控体系、强制平仓体系,以往业绩最大回撤投资者是否能接受。

投资策略

在趋势明朗的行情下,采取趋势跟踪、逆趋势策略的产品表现较好,在震荡市里,采取模式识别及多策略的产品表现较好。


管理期货——业绩



管理期货——私募具体策略(举例)


  • 前海猎鹰二号

是一只纯量化交易策略产品,交易周期主要以日内高频为主,持仓的时间非常短,最短的是几秒,长的有几分钟。当然也有一些日内短线单子,那么持仓的时间相对就会很长。但所有的持仓都会在收盘之前平掉,也就是不留隔夜仓。获取的利润主要由高频交易贡献。


  • 紫熙投资

擅长趋势交易,在金融期货和商品期货领域均有涉及,尤其擅长捕捉诸如螺纹钢、铁矿石等趋势性明显的品种行情。根据基本面进行方向性的判断选择,具体到点位,则根据K线和分时图再进行综合判断。出场则分为两种情况:判断错误,及时修正,把头寸风险控制在一个最小的范围内

紫熙投资通过浮动调仓做到风险可控,仓位从10%到70%进行浮动调整,在行情不够明晰的时候,维持低仓位10%左右;在行情非常确定的时候,上调仓位。

除了趋势交易,紫熙投资辅以套利和对冲策略以平滑绩效曲线


  • 中鼎创富

各产品的交易标的是以沪深300指数为主的期货合约

利用自主开发的量化策略系统━CF量化策略系统,运用多策略组合应对不同的市场走势,实现全量化电脑程序交易;

捕捉多空交易机会,追求稳健的正向投资回报


私募基金投资策略——组合策略


定义:将几只基金组合在一起,也带有基金中的基金的概念,有FOF、MOM等。





  • 从产品数量上看,据私募排排网数据中心不完全统计,截至12 月31 日,共有240 只运行中的组合基金策略私募产品纳入统计,其中,2015 年新成立产品数量达174 只,较2014 年增长近5 倍。



  • 按产品类型分,自主发行产品数占比超过五成,有124只,且绝大多数为2015年新发产品。

  • 按组合基金子策略划分,FOF策略数量最多,共213只,MOM为27只。



2015年组合基金策略私募基金产品业绩表现

  • 产品短期收益

240只组合基金策略私募产品中,成立满12个月且取得收益的61产品纳入收益统计排名。61只产品在2015年年平均收益率为20.09%,较2014年年度平均收益率(20.98%)基本持平;收益率最高为158.33%,最差为-26.44%,首尾收益差达184.77%,首尾分化严重。61只产品中48只取得正收益,过半数产品收益率超10%。

  • 组合基金子策略

61只FOF策略产品年平均收益率为19.70%,略低于母策略平均收益率。8只MOM策略产品年平均收益率为22.63%,高于母策略平均收益率。

  • 回撤风险

下半年股灾以来,组合基金平均回撤为-5.54%,有超半数的组合基金回撤控制在-5.54%以内。而同期沪深300指数回撤达-22.93%,这充分体现了组合基金低风险的特征。

  • 风险收益特征

组合基金产品的近一年平均夏普比率为0.58,而排名前十的平均夏普比率更是达到了1.74。整体来看,这类产品都能获得超越无风险收益率的超额回报。



收益排名前十的产品今年以来平均收益率为65.11%,超过此类产品平均收益率2倍多。其中以平安信托发行产品数量最多,为4只。

私募基金投资策略——复合策略


复合策略——定义

复合策略是将多种投资策略结合使用,以期增加获利空间。是相对复杂的策略,基本上涵盖了市场上所有的证券投资标的。

  • 目前在运行中的产品有421只,得益于2015年上半年的大牛市刺激,新产品数量激增,其中345只产品成立于2015年。业绩超过一年的产品有76只,平均收益为30.41%,整体优于沪深300指数涨幅。所有产品中有65只产品在过去一年中获得了正收益,占比85.53%,最高收益达187.9%,最低收益为-30.56%,相差218.46%。业绩超过一年的产品排名前十的收益均在60%以上,而且榜单中前三甲产品收益都超过了一倍。



私募基金投资策略——相对价值策略


相对价值策略——定义

相对价值策略一般为配对交易,也就是说,该策略同时涉及两个具有高度相关性的资产或者不同市场中的同一资产,当这两个资产(市场)之间的价格差变得充分大时,买入价格低的资产,卖出价格高的资产,获取两者之间的价格差。相对价值策略一般在震荡市会有更出色的表现,可细分为阿尔法策略和套利策略。

  • 阿尔法策略

通过持有股票多头组合,同时做空股指期货,完全对冲掉股票组合的Beta暴露,达到完全的市场中性,该策略的收益主要来源于股票组合跑赢大盘指数的超额收益。

  • 套利策略

原理在于当两个或多个相关品种的价格出现定价错误后,在价格回归的过程中,通过买入相对低估的品种,卖出相对高估的品种获利。


  • 套利策略针对目标是定价偏差,无论市场处于何种状态均可运用,其收益与市场相关性较低。套利策略的收益空间最为确定,风险最低。目前国内采用套利策略的私募队伍正在崛起,但更多的套利的行为只会加快市场价格的纠正,且随着市场越来越完善,套利的机会与空间也会逐渐缩小。 

  • 根据套利操作中是否涉及一级发行市场,我们可以将套利策略分为一二级市场间套利和二级市场套利两大类。一二级市场间套利策略常见种类有分级基金折溢价套利、ETF折溢价套利等;二级市场套利策略常见种类有期现套利、跨期套利、跨品种套利、事件套利、延时套利等。



  • 二级市场套利


不同地域套利

定义:同一种资产在不同市场上价格差异过大,即违背一价定律。

举例:伦敦的铜价是7万/吨,而上海的铜价是5万/吨。这个价格是不可能永远差这么多的:会有很多人去把上海的铜卖给伦敦市场,因此价格会变得一致。 于是判断出伦敦和上海的价差会缩小,因此做空伦敦铜期货,同时买入上海铜期货,那么无论最后铜的走势是涨还是跌,只要伦敦和上海的价差消失,就可以盈利。


相关产品套利

定义:具有相同或相近价值的两种资产定价差异过大(如大豆与豆油)。

举例:股票也是一样。如果假设中国石油和大盘的点数有很高的相关性(事实上也确实如此),如果发现最近几天中国石油比大盘涨得慢5%左右,那么可以买入中国石油,同时做空股指期货。


远近合约套利

定义:一种已知未来价格的资产当前的价格与其根据无风险利率折现的价格差距过大(期货与现货)。

举例:若12月份的煤炭期货价格是1000/吨,而明年1月份的煤炭价格是500/吨。同样,你知道这个价格差还是会收敛,因为大家都会等到1月份再买煤,而12月的煤就会因此降价。 于是你做空12月煤期货,做多1月煤期货,等到月底期货交割日之前,12月的煤果然回落到850,而一月的煤则上升到600。


  • 一二级市场套利


分级基金申购套利

通过分级基金A和B两个子基金的二级市场交易价格,我们可以反推出母基金的虚拟交易价格。当然,实际上母基金是不能在二级市场进行交易的。

计算公式

母基金虚拟价格=A类子基价格×A份额占比%+B类子基价格×B份额占比%

套利条件

当母基金虚拟价格超过母基金的净值时,可以进行申购套利,条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。通常母基金的申购费率是1.5%,但资金量足够大时(例如有的基金公司规定大于1千万元),基金公司可提供1000元申购费封顶,二级市场卖出的佣金最低可以达到0.03%。

具体操作方法

  • T日:在股票账户中选择“场内基金申赎”,输入母基金代码,然后点击“申购”和购买金额后,完成基金申购。

  • T+2日基金份额将到达账户,选择股票交易项目下的“基金盘后业务-基金分拆”,输入母基金代码,选择需要分拆的母基金数量,完成分级基金的拆分。

  • T+3日:拆分后的A类子基和B类子基将到达账户,投资者可在二级市场分别卖出A类和B类子基金,赚取套利的差价。


  • ETF( Exchange Traded Funds ):交易型开放式指数基金

它是以被动的方式管理、同时又可在交易所挂牌交易的开放式基金。

ETF以拟合某一指数为目标,交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值。

对ETF基金份额,投资者可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行方便的交易。另外,它又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是,它的申购是用一揽子股票换取ETF份额,赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。


ETF特点

  1. ETF相对低廉的管理费用以及紧密跟踪市场基准指数的特性,可以利用ETF进行长期投资,分享长期收益

  2. 不同ETF之间行业配置、成份股选择的不同以及ETF低廉的交易成本,可以利用ETF进行板块轮动操作,捕捉超额收益

  3. ETF可以同时在一级市场上申购赎回和二级市场上买入卖出,可以利用ETF进行套利交易,从而获得低风险下的稳定收益


  • 瞬时套利 :当ETF在一二级市场之间的价差超过投资者的交易成本时,投资者可以通过在一个市场买入折价的ETF产品,并在另外一个市场上卖出溢价的ETF产品,从而获取套利收益。


注意事项:

从事ETF瞬时套利,尽量在市场处于上升趋势时操作。如果市场处于下跌趋势时做瞬时套利,最后不管是卖出ETF还是一篮子股票,都有不能在事先估算价格上卖出的风险,从而导致套利失败。



  • 延时套利  :进行变相的T+0交易,捕捉日内市场波动带来的机会。


  • 事件性套利   :主要指ETF长期停牌成份股复牌时带来的事件性套利机会。

2009年长江电力长期停牌后复牌的事件性套利机会

2009年5月18日,停牌超过一年的长江电力复牌。

前一交易日(2009年5月15日),在上证50ETF中,长江电力的权重为2.77%,同时上证50ETF收盘时折价0.49%。 

假设上证50ETF的所有折价均源于市场对长江电力的估值。这意味着市场预期,复牌后长江电力跌幅将达到17.69%,即跌至11..81元(长江电力停牌前股价为14.35元)。 

       相关计算

       0.49%/2.77%= 17.69%

      14.35*(1- 17.69%)=11.81

但是,长江电力的充裕现金流和资产富裕特征共同体现公司价值,公司的合理价值在18元。如果认同此观点或者认为长江电力的复牌价将高于11.81元,便可在长江电力复牌前买入上证50ETF,并在长江电力复牌后卖出上证50ETF基金以套取ETF折价。 

2009年5月18日,长江电力复牌后的开盘价为14.30元,意味着如果前一交易日买入上证50ETF,投资者便可获得0.48%的事件性套利收益。

       相关计算

      (14.35-14.3)/14.35* 2.77%=0.01%

      0.49%-0.01%=0.48%


事件性套利策略成功与否主要取决于两个因素

  • 对于长期停牌成份股复牌之后的表现预测是否准确,如果成份股复牌后的表现越好,那么事件性套利策略获得的收益便越大; 

  • 买入ETF到成份股复牌之间市场整体的表现,如果这段时间内市场上涨,那么事件性套利策略成功的概率变比较大。


2015年1-9月套利策略收益前三名一览


深圳礼一投资有限公司


深圳礼一投资有限公司是最大的ETF套利商,通过目前沪深股市中11只ETF独特的交易规则,配套IT技术的运用,根据市场的具体情况实施上述的投资策略,三种套利策略:无风险实时套利、事件套利、低风险延时套利。



万嘉盈

是盛冠达旗下唯一的一个组合策略产品,目前主要配置于贵金属T+D策略、跨期套利策略,另外期现套利策略作为现金管理手段,当市场出现套利机会时,配置部分资金去操作。作为组合策略产品,万嘉盈基金的波动性要低于单一策略产品。



筑金慧升壹号

相对价值复合策略,主要投资于期货市场及股票市场,通过基本面研究市场供求关系,坚持价值投资多产品策略对冲。



套利基金潜在风险


  • 跟踪误差

在构造沪深300指数现货组合进行套利时,会由于最低购买份额限制、股指权重调整、无法同时买卖众多股票等原因,造成现货组合和标的股指存在偏差。

  • 流动性风险

在买卖现货股票组合时遭遇股票停牌、涨跌停板而无法交易的风险。

  • 冲击成本

冲击成本是指在套利交易中需要迅速,且大规模地买卖证券,却未能按照预定价位成交,从而多支付的成本。


  • 技术风险

由于套利机会往往转瞬而逝,人工下单无法做到现货组合和股指期货同时下单,故需选择高效、稳定的交易系统。


  • 策略容量风险

如套利资金量过大,会因交易所对下单手数和持仓量的限制,致使套利策略的效果大打折扣。


七大策略风险情况


  • 从图中可以看出,市场中性和套利策略的风险水平相对较低,定向增发、宏观对冲、期货管理、多策略风险水平相对较高,多空仓策略风险跨度较大


来源:信托周刊





第九届(2016春季)中国量化投资国际峰会——高级研修班

2016年4月22-24日,上海


国际名校专家师资团队
博士教授海归领衔授课
六大量化核心课程体系
华尔街金融实战案例教学


咨询电话/微信:13061694649