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【银河晨会】银河6月投资组合出炉!

银河证券重庆江南大道 2022-01-14 15:22:13


今日视点

宏观:寻找利益最大公约数是避免中美经贸纠纷升级的有效方式。

 

银河6月组合:6月的月度组合包括:长江电力、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、仁和药业、长电科技、保利地产、北新建材、四维图新。

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中期组合包括:贵州茅台、水井坊、健友股份、海通证券、保利地产、杰赛科技、北新建材、苏州科达、完美世界、合力泰。

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长期组合包括:正业科技、长春高新、北新建材、四维图新、贵州茅台、水井坊、海通证券、航天电器、杰瑞股份、保利地产。

 

电力:短期内火电产能严重过剩问题很难得到彻底解决,但目前火电板块整体市净率偏低,具备防御性配置价值。建议关注对煤价敏感度高、业绩弹性大、一季报盈利改善明显、且安全边际较高的火电公司,包括行业龙头华电国际、华能国际、区域性标的皖能电力、吉电股份、通宝能源、京能热电等。

 

有色:板块保持谨慎的态度,中长期看好通胀预期起来下的铜板块,推荐江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业;以及继续看好新能源汽车大势所趋下其产业链上游资源端的钴锂板块或将在三季度重新崛起,推荐华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。


一、市场简评

周三,A股市场大幅下挫,上证综指跳空低开后低位震荡,半日跌1.77%报3065.08点,盘中一度考验3050支撑点位;深成指跌1.68%报10175.04点,创业板指跌1.73%。两市半日成交2512.96亿元,较上日同期略有放大。下午开盘,各类指数跌幅收窄,接近收盘时,指数开始跳水。上证综指跌幅2.53%,深证成指跌幅2.35%,创业板跌幅2.67%。盘面上,仅餐饮旅游行业上涨,其他28个行业下跌。主题方面,仅黄金珠宝、生物育种、反关税上涨,其他主题悉数下跌。两市成交金额为4382.58亿元,较上日(3976.77亿元)放量超过1成。

 

A股市场行情走势原因分析:

 

中美贸易战硝烟又起,白宫发布声明,美国仍将对500亿中国商品征收25%的关税,不确定性加大。目前来看,中美贸易战将是一个艰苦的博弈过程,为平衡对美贸易的波动,扩大内需将会提升到新的高度;加大对核心技术研发投资的力度,会对相关行业带来投资机会。我们认为后期仍以结构性行情为主,对中长期行情保持谨慎乐观。近期走势应继续关注中美贸易战进程的演进,包括政策面变化、市场情绪变化以及股市方面的动态。

 

关注6月组合。6月的月度组合包括:长江电力(600900)、陕西煤业(601225)、贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、上汽集团(600104)、仁和药业(000650)、长电科技(600584)、保利地产(600048)、北新建材(000786)、四维图新(002405)。

 

中期组合包括:贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、健友股份(603707)、海通证券(600837)、保利地产(600048)、杰赛科技(002544)、北新建材(000786)、苏州科达(603660)、完美世界(002624)、合力泰(002217)。

 

长期组合包括:正业科技(300410)、长春高新(000661)、北新建材(000786)、四维图新(002405)、贵州茅台(600159)、水井坊(600779)、海通证券(600837)、航天电器(002025)、杰瑞股份(002353)、保利地产(600048)。(分析师:洪亮)


二、报告精选

宏观:寻找利益最大公约数是避免中美经贸纠纷升级的有效方式

 

美东时间周二早间,白宫发布声明称,美国将对500亿美元的中国进口商品加征25%的关税,包括与“中国制造2025”相关的技术。最终清单将在6月15日前公布。同时,美国将在6月30日前宣布对与“工业重要技术”有关的中国个人和实体实施投资限制和出口管制措施。我们认为,中美贸易纠纷出现此类反复并非超预期风险事件,而是特朗普再次展现“极限施压”的谈判策略。

 

应当注意到,以美国商务部长罗斯为首的代表团近期将前来北京,商讨五一九中美华盛顿联合声明的落实办法,中美将进行进一步具体议价。目前,中美贸易纠纷并没有根本偏离中美华盛顿共识所确定的不打贸易战、同时对贸易问题进行妥善处置的轨道。特朗普的谈判策略一向是“提提要求不会带来损害”(特朗普《交易的艺术 The Art of the Deal》),5月29日白宫声明无疑是特朗普引以为豪的谈判策略的又一次展现,对此我们应冷静客观地看待。中美在华盛顿联合声明所体现的共识基础上,坚持继续寻找利益最大公约数是避免经贸纠纷升级的有效方式。

 

中美可以从以下几方面寻找利益最大公约数:

 

1.中美服务贸易前景广阔。总体而言,在服务贸易领域美国目前对中国存在较大的比较优势,中美要进行贸易平衡,不妨从服务贸易领域深挖潜力。

 

2.在降低关税壁垒方面中国仍有作为空间。较高的进口关税水平以及其他税费是影响我国进口增长的重要因素,可以预计进口关税的降低会使进口有较为可观的增长。我们认为,,凡是能降低的关税都应该降,凡是能取消的贸易壁垒都应取消,这也是中国维护世贸组织规则等多边贸易体系的应有作为。

 

3.在知识产权保护领域中美双方应该能够取得极大共识并建立紧密合作机制。我们知道,正是由于革命性的创造了知识产权保护制度,英国才能够在工业革命中抢占先机,一举超越封建时代对英国具有优势的法国、西班牙等竞争对手。当前,我国在知识产权保护领域的法律理论研究与立法进程方面,应该说都取得了长足进步。但关键是落实到执行层面,未来政府应当进一步在法律实践过程中狠抓落实,带头守住知识产权保护的底线。只有切实落实了知识产权保护的相关举措,世界各国才有信心扩大开展对于中国进一步发展必需的国际前沿技术领域的交流与合作。

 

4.立足进一步深化改革,建立市场化的要素分配机制。由于要素市场没有发育完善,生产力与生产关系之间的矛盾会日趋尖锐,各类经济摩擦与日俱增,这也是新时代中国人民日益增长的对美好生活的需要与不平衡不充分发展之间矛盾的深层原因。在改革开放已历40年的今天,要素的使用效率下降,要素市场发育的滞后已经开始带来严重的后果。资源配置效率的低下、实体经济投资回报率的下降、金融风险乃至社会风险等公共风险的累积均与此有着莫大关联。可以说,进一步深化改革,实现要素分配的制度安排优化已经成为能否实现我国经济高质量发展目标的关键。在中国构建市场化的要素分配机制的过程中,中美两国也可以找到巨大的利益公约数。

 

我们不难发现,中美两国在许多领域都能找到国家利益的公约数。我们完全可以不断扩大中美关系的共赢面,以对冲因为中国实力增强而相应增加的中美战略风险(分析师:张宸)

 

意大利动荡点评

 

周二欧洲股市普跌、意大利股债双杀。主要受意大利议会多数党联盟组阁失败后可能9月重新举行大选、市场恐慌情绪蔓延的影响。由于意大利银行持有巨额意大利国债,意大利银行股指数盘初创13个月新低。盘中意大利10年期国债收益率近四年来首度升破3%,欧元兑美元创去年7月以来新低。

 

我们的分析如下:

 

1.这个是欧债危机的2.0版。前次是经济问题,财政赤字过大,,反建制派在特朗普总统的范例下,要为基础民众服务。意大利如果反建制派上台,可能也会要求退欧,因此欧元暴跌,股市动荡。

 

2.欧元区的核心问题是,在目前的欧元区与欧盟框架下,各国财政与货币政策割裂,无法对不同国家与地区的实际经济情况做出及时调整与反应。财政政策仍是各国自行决定,欧盟条约要求不超过当年GDP3%累计不超过100%,而货币政策由欧洲央行决定,加入欧元区统一货币的各国也无法调整汇率。,难以通过自主调整解决问题。

 

3.区内各国差异太大,是欧元区在统一货币后,各国问题不断的主因。以德国为首高增长低通胀低失业率的北欧区域,和意大利为代表南部通胀高失业率高各国之间对比明显。而欧洲央行同一的货币政策显然无法应对。各国又无法通过汇率进行调整,财政压力只会越来越大。欧盟通过转移支付来平衡,但转移支付规模受制于德法等的勤奋工作选民。

 

4.很明显,统一货币对效率高的德国最有利。因为欧元区市场货币统一,而文化语言并不一致,因而资本与商品较人员更容易流动,导致北部与南部经济增长失业率差异反而加剧。这是民心基础。

 

最后,意大利问题由来已久。处于独特的历史文化因素,,在加入欧元区前的1990年代,也发生里拉货币危机,本次意大利债券暴跌,本质上仍是政局问题。短期冲击较大,中期内仍属欧盟正常波动。从外汇敞口与外债负担以及政局稳定性看,外围如果美元继续强势,则新兴经济体冲击会更大。(分析师:周世一)

 

【银河电力周然】行业周报_4月火电数据“淡季不淡”抑制煤价过快上涨政策出台

 

1、最新观点:

1)全社会用电量增速环比提升较明显。

2)火电发电量“淡季不淡”。

3)水火新增装机持续下降。

4)火电利用率增长、水电下滑。

5)水电、核电投资增长较快。

6)发改委出重拳调控煤价。

 

7)投资建议。全社会用电需求保持强劲增长,火电利用率实现较快增长。发改委出台多项举措抑制煤价过快上涨。月度长协价格维持在570元/吨的难度不大,但长协煤的兑现率仍是决定燃料成本的关键因素之一。短期内火电产能严重过剩问题很难得到彻底解决,但目前火电板块整体市净率偏低,具备防御性配置价值。建议关注对煤价敏感度高、业绩弹性大、一季报盈利改善明显、且安全边际较高的火电公司,包括行业龙头华电国际、华能国际、区域性标的皖能电力、吉电股份、通宝能源、京能热电等。

 

2、一周行业热点

1)能源局发布2021煤电风险预警:17省装机冗余,8省投资回报低。

2)国家能源局关于2018年度风电建设管理有关要求的通知。

3)国家能源局:建立太阳能热发电电价退坡机制。

3、核心组合表现:进攻型累计收益率4.65%、稳健型11.62%,均跑赢行业(-3.6%)。

4、风险提示:燃料价格大幅上涨;电力需求下滑明显。(分析师:周然)

 

有色金属板块走势震荡,中期继续看好铜及钴锂板块

 

投资建议:

本周有色金属板块以大跌对待中美贸易停战的利好,表明了市场对未来国内经济走势的谨慎态度。虽然目前是有色金属行业的下游开工的旺季,上游的金属需求在4月份的明显改善后5月继续有强劲上升的现象,钢铁与铝的社会库存都出现了连续的下降,且铝的库存有加速下降的趋势。但进入6月后,考虑到6月长江下游地区的梅雨季节以及南方地区的高温天气都将对下游的开工造成影响,有色金属在6月份的消费可能会出现环比下行的情况。

 

而政策面,发改委调控煤价,体现了政府在现阶段不希望上游能源与原材料价格过快上涨的要求。这对上游的周期行业影响巨大,压制了有色金属行业的估值。

 

此外,美联储在5月的会议纪要上透露,经济仍在强劲增长,预计下一次加息会很快到来。按照美联储2018年加息4次的预期,预计6月底大概率将成为美联储下一次加息的时点,美元或将保持强势,压制有色金属的价格。

 

综上原因,我们对近期有色金属板块保持谨慎的态度,中长期看好通胀预期起来下的铜板块,推荐江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业;以及继续看好新能源汽车大势所趋下其产业链上游资源端的钴锂板块或将在三季度重新崛起,推荐华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。(分析师:华立)

 

军工:军工板块短期现调整,建议逢低布局

 

投资建议:

1、自4 月下旬至今,中证军工指数已经连续调整5 周,调整幅度约9%,获利盘了结较为积极,估值风险持续释放。中期来看,在中美贸易战背景下,自主可控被提升到新的高度,建设科技强国已迫在眉睫。随着科技创新政策红利的陆续释放,包括军工板块在内的战略新兴产业有望显著受益,行业风险偏好或将明显提升。

 

2、从板块估值角度来看,目前军工板块整体PE(TTM)为55 倍, 较2012 年以来的PE(TTM)均值低7.55 倍,对应估值回归空间约13.7%。从基本面角度看,2018年一季度军工板块整体营收同比增速加快,扣非净利增速呈现小幅回升,行业基本面出现边际改善。二季度军改影响持续减弱,基本面改善预期有望持续,以时间换空间,我们仍看好军工板块中期表现,建议逢低布局。

 

3、个股配置方面,推荐估值和成长兼备的军工集团上市公司包括杰赛科技、航天电器、中航光电、中航电测以及楚江新材、海兰信、全信股份等民参军企业。(分析师:李良)



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