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证券公司场外个股期权业务揭秘:成长空间与盈利能力兼备

权多多 2022-01-14 12:45:20

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      证券公司开展的个股期权业务是一项delta 中性业务。基本上不承受资产价格波动的风险。


 参考国际市场,期权功能非常强大,包括:

(1)提供风险对冲功能;

(2)创设多样性投资策略;

(3)提高资金使用效率。  


量的因素:

A 股个股期权市场处于起步阶段,未来增长空间广阔。

存量场外期权规模占市值比例远低于国际成熟市场水平。

增量规模今年发展迅猛,三季度每月新增个股期权初始名义本金规模在200 亿以上。

预计18 年末场外股期权存量规模将达到3300 亿元,占A 股市值比例达0.5%;平均每月新增名义本金将在200 亿元以上。  


价的因素:

高利润率的核心因素短期不会发生变化中、短期内个股期权业务仍将维持较高利润率的特征。

(1)整体处于卖方市场状态。

(2)采用历史波动率定价,享受A 股股票波动率下降红利。(3)市场环境有助于券商降低对冲成本。  


长周期逻辑下,衍生品业务的发展符合整体发展方向。在国际投资者增多,机构投资者话语权渐强,对非方向性投资需求明确的情况下,,相关政策的复苏可以期待。


短周期逻辑下,当前个股期权业务规范性相对较高,。。  


核心竞争力:

机构客户基础雄厚、产品设计和营销实力强大,并且抓住了初期战略机遇的公司,有望脱颖而出且持续保持领先。

从需求端看,机构客户是业务发展的基础。

从供给端看,产品设计能力与营销团队缺一不可。

个股期权业务具有先发优势,后来者机会渺茫,业务分化由此出现。  


投资建议:

、并带来明显增量业绩贡献的业务。同时具有机构客户基础、产品设计和营销实力强大,并且抢抓了初期战略机遇的公司具备优势,并且优势持续。  


风险提示:

当前市场活跃度持续提升,但依然可能面临成交量转向低迷的风险,对证券公司收入产生明显影响。在突发性事件影响下,政策更为趋严的风险。