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下个20年,财富如何增值

时代鼎辉 2021-02-12 13:19:51


我从事中国经济研究20年,普通老百姓问我比较多的问题,就是房子该不该买。

毫无疑问,从2017年开始,这个答案是否定的。

国家对于房地产的态度已经十分明确,就是两句话--既抑制房地产泡沫,也防止出现大起大落。而想要抑制房地产泡沫,就要坚决地减小房地产暴利,否则无论中央怎么号召,资金也不会肯去流向科研和实体经济。但是这个泡沫也不能被捅破,因为目前房地产是唯一的经济支柱,未来经济和社会能否稳住,和房地产能否稳住有很大关系。目前稳定房地产的方法就是冻结泡沫,缩小成交量,让价格横盘,等待经济新支柱的建立。

房地产过去近20年只涨不跌打破建立了一种全民理财信仰--买房是超越所有手段的资产增值的方式。当这个信仰打破,买房那种粗暴简单单一的资产增值方式没有了,资产品种的组合配置、挑选问题将接踵而至,其复杂度、专业度都远远超过房地产,这意味着普通老百姓要依赖专业的资产管理行业。我们面临着一个紧急的全民学习任务--学习了解资产管理行业。

资产管理行业是被委托财富、帮助财富增值的行业,包括银行、公私募基金、券商资管、信托公司等,2017年,这些机构受委托管理的财富已经超过100万亿。我想未来20年,可能我被问到的问题,更多的是如何挑选资产管理机构。

要挑选资产管理机构,必须要了解资产管理行业。

2017年,资产管理行业环境巨变,老百姓不可不知。最大的变化是监管统一,过去三会"铁路警察,各管一段",导致同类金融业务监管规则不一致,助长套利行为,比如银监体系风控不让做的投资,通过认购证监体系的资管品种来获取更高收益。2016年,决策层提出金融业三大根本任务之一是防范系统性风险,而体制问题成为金融系统性风险的主要成因。2017年在国务院层面成立金融稳定发展委员会,定位于金融监管的议事协调。

监管变化给资产管理行业带来什么变化?在这里推荐大家阅读《2017中国资产管理行业报告:严监管环境下的资管行业转型》,这本书由中国财富研究院和星石投资共同编著,是在全国金融工作会议和十九大后第一本出版的行业报告,集结了工商银行、华夏基金、平安信托、天弘基金、九鼎投资等各大资管类别的16家机构对未来的探讨。

通读本书,可以知道至少资产管理行业未来至少有两个变化与老百姓息息相关。

一是收益来源巨变。过去有相当一部分资产管理品种的利润,是通过嵌套套利、加杠杆等方式获得,比如银监体系下不让做的投资,通过认购证监体系的资管品种,获得额外收益。比如老百姓很喜欢的银行理财,背后是靠资金池借短放长,如今这种方式要被整顿。但这次严监管下,资金池业务、以监管套利为目的的通道、同业及委外业务等都受到限制,这意味着这些方式给老百姓带来的投资收益将消失,部分品种的收益要下降,甚至部分品种都要消失。以后要获得高收益,必须靠真正有投资能力的专业机构,而非做资金中介、做套利、加杠杆的机构,老百姓擦亮眼睛、甄选能力很重要。

二是投资品种的版图也在重构。"旧世界在坍塌,新世界大门打开",房地产暴利时代一去不复返,与此同时,几周前,一行三会联合发布了一份征求意见稿,其中提到未来银行理财要从预期收益率型净值化管理,意味着老百姓信任的30万亿银行理财不会再保收益了。银行理财保收益一去不复返,还可以投什么品种?在行业报告中,多家机构所探讨的新业务,也可以给老百姓一些线索去关注。例如外贸信托指出消费金融,将是未来一个投资蓝海,所谓消费金融,即未来以消费为目的的个人贷款,包括房贷、车贷、信用卡及其他消费用途的贷款,都可以被资产证券化,即把债务变成标准化的证券去融资。还有华夏基金指出,社会责任投资ESG不止是一种公益慈善,而是可以获得超额回报,因为投资有社会责任理念的公司,他们处理社会环境负面影响的成本更低、企业发展更加长远可持续、对新能源新技术和新的社会诉求反应更加灵敏--这些都是新兴投资品种的来源地符合"新时代"的建设方向。

更值得关注的是股权投资,以股权投资为代表的直接融资实质是降杠杆,符合十九大提出的金融业回归本源,服务实体的要求。并且,随着"改革转型"和IPO加速,将有大批好公司崛起,对普通人的理财选择也有着长足的影响。

总而言之,好的资产管理机构在做些什么?未来有哪些投资机会?未来资产管理的发展趋势是什么样的?《2017中国资产管理行业报告:严监管环境下的资管行业转型》这本书可谓是针对以上问题最权威、最及时的思考。而且本书是在十九大和全国金融工作会议后第一本出版的行业报告,在这个特殊的时点给予读者如此具有价值的信息,更显珍贵。

来源:中国证券报

作者:范剑平


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