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中航证券 赵律:券商板块开年延续价值投资逻辑

中航证券 2020-04-28 04:23:52

2018年开年以来至1月26日,上市证券公司股价实现一轮较快上涨。本轮上涨较明显的延续了去年价值投资的逻辑。业绩排名居前的证券公司实现了相对较好的涨幅。预计上市证券公司价值投资趋势仍将持续。


表:2018年1月1日至26日上市证券公司股价涨幅情况

数据来源:Wind,中航证券金融研究所


2017年,受证券行业经营业绩整体下滑预期影响,上市证券公司股价普遍下跌。但是盈利能力居前的公司依然得到市场青睐,有效抵御了证券板块整体下滑的不利影响,体现出较明显的价值投资特征。


表:2017年1月1日至12月31日上市证券公司股价涨幅情况

数据来源:Wind,中航证券金融研究所


自2016年证监会贯彻“依法、全面、从严”监管思路以来,证券行业监管持续趋严,证券公司受监管部门行政处罚的新闻屡见报端。证券行业监管趋严是我国金融体系去杠杆、防风险的系统工作的重要部分。虽然证券行业景气程度较2015年有明显减弱,并且2017年预期全行业经营业绩较2016年小幅下降,但是行业领先证券公司却迎来更加有利的竞争环境,相反地,中小证券公司面临的经营困难不断增加。目前证券行业的发展体现出四个趋势:一是资本实力持续加强;二是业务多元化程度持续提升;三是风险管理投入不断增加;四是经营管理模式转型不断推进。行业领先证券公司由于各方面基础较好,引领或者紧跟行业发展新趋势,在综合竞争力提升上与中小券商进一步拉开差距。虽然证券行业整体景气程度的恢复仍然需要一定时间,但是领先券商将通过相对竞争力的提升不断扩大市场份额,实现经营业绩的稳步增长。


2018年,根据党的十九大精神、全国金融工作会议部署和中央经济工作会议安排,在“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大任务以及“提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展”总要求下,证券行业将迎来相对稳定的发展环境。预计各个业务领域将延续转型发展方向,券商两级分化趋势将继续演化。证券行业板块整体估值已经触及历史底部,优质证券公司价值投资的机会已经出现。


赵律 (证券执业证书号:S0640517040001

投资有风险 入市需谨慎