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股权投资的本质是什么

预见每一天 2021-01-18 14:04:31

如果你手里只有锤子,那么所有的问题就都是钉子。


当你只用一个思维模式来思考,犯错的几率会大大增加。避免的方法就是建立更多的思维模型,并允许这些模型彼此间竞争和比较。记住,不管是做投资还是创业,不要做一个只有“锤子”的人。


谈未来股权投资的正确姿势

以消费升级为例

如今,谈股权的人越来越多。我今天来细谈一下股权投资的基本性思路并分享相关的思维模型。

首先,分享如今股权投资大环境正确理解股权投资

第二,分享股权投资的切入点如何正确的投资

第三,以消费升级为例和大家一起分享和讨论未来趋势和泡沫

股权投资在今天的时间点上基本上有几个不同的出发点:

生态布局

阿里和腾讯是非常典型的例子。从数据来看,腾讯过去几年累计投资金额是540亿左右,而阿里和腾讯在去年投资的资金比例占到整个市场的60%以上,超过所有基金投资总额。

在2010年之前腾讯投资并购了一些公司,而2010年是腾讯的分水岭。2010年之后,腾讯开始大规模地进行股权投资。

腾讯是产品驱动型的公司,马化腾定义了国内第一代互联网产品经理,他提出要把用户的体验做到极致,但腾讯做产品也做平台,这是腾讯当时面对的局面。

今天谈到腾讯的核心战略是链接和内容。从3Q大战之后,腾讯整个投资忽然间发生了战略性的变化,腾讯的电商业务,拍拍、E讯等都做了重大调整,互娱战略崛起和搜索业务的整合,让腾讯从2000多亿市值的公司快速成长为今天我们看到的33000多亿的公司。所以,在新的生态布局开放能力基础上,靠生态布局做成巨无霸,投资是基本手段。

在谈生态和链接的时候,理解生态也很重要。生态投资某种意义是给企业自身买保险。也就是说,要用几十亿美金的投资来防守现在的主业。因为从微信在移动时代超过QQ开始,整个事情变成了一个显性的认知——企业被超越时已经不再局限于同行同类型产品。

诺基亚的衰落不是因为摩托摩拉,而是苹果。苹果通过对产品和用户的理解重新定义了智能手机。2013年,诺基亚被微软收购的时候估值是70亿美金,当时被收购的时候,诺基亚时任CEO约玛·奥利拉对媒体的时候说:我们并没有做错什么,但不知为什么,我们输了。当时说完这句话,所有的高管潸然泪下。

从那个时候开始大家认同,产业巨头的竞争对手将不再局限于行业范围内,海尔的竞争对手不再是格力、美的,也可能是小米。通过重新定义产品,在生态在里发挥作用。生态不仅是协同,不只是我们刚才看到显性的能力链接,更是一种对企业自身的保险。

中国有一句古话:三十年河东,三十年河西。

变化,是必然

财富管理,股权变得越来越重要

财富管理本质其实是一种机会式的进取。在未来,国内财富配置在权益类产品中变得越来越重要。大家在改革开放的潮流中抓住机会,有一些资源让我们挣了很多钱,积累了很多财富。

忽然间,这些小有所成的人走到看到互联网领域的巨大变化,一年几十亿净利润的公司如泉涌,今日头条、滴滴出行、美团点评……业务量非常多,而像快手、OFO等等一系列的革新公司会变得离这些人越来越遥远。

我们每天都在亲历快速变化。做财富管理股权投资的核心其实买一张通往未来的船票,通过买船票才能分享未来的趋势。一个企业的管理者未必是最懂电商的人,但是我可以通过电商赛道参与整个电商未来发展的趋势。这是在财富管理配置,用前30年改革开放的红利面对未来30年新的改革开放一波红利的基本手段。

股权投资是下一波改革的主要推手,越来越企业开始做股权投资。我这里有数据,这其实可以看到,过去两年忽然间越来越多人进入到这个市场,从募资金额来看,一年增长一倍以上。

我们发现中国基金管理的数量比美国多,但是我们管的钱比美国少很多,这是中国的特色,美国走到今天在基金行业中建立了非常完善的信托机制,信托本身是一种风控,美国有大量的职业投资人,比如巴菲特。我相信你的职业判断和职业能力、专业能力,我把钱委托给你,在中国的情况比较差,中国信托机制在过去搭建的系统环境中不是很完善,所以相对美国来讲,大家更喜欢自己独立做决策,所以在数据上有一些表现,中国喜欢自己管钱,所以大家非常努力地学习掌握知识,而美国是筛选,这是两个国家文化的差异。

从数据中可以发现,资本和实业一直是双胞胎。在富豪榜中的全球排名里,实业派和资本派基本上是相辅相成的关系。这是资本和实业融合非常好的代表,如盖茨夫妇、巴菲特和他的“黄金搭档”芒格,这两对CP很早就开始跳出既有的产业,多元化运营的同时进行深度地资本运作,而且都是控股性为主。而中美在今后会越来越像,巴菲特是最早的做资本的,创业者做企业,企业承担的风险比资本高。巴菲特比较早做到美国首富的资本家,所以他在整个全球金融化链条中所有的资产资本化,过程中把资本的要素重要性推得越来越高,这是整个今天我们要讲的背景。

投资的本质是什么?

其实是投将来该事物本身带来的回报。

商业是一个想象力的生意,是面对未来,所以每个人都在探索。商业的完整性是探索的过程,遇到问题解决问题。没有人给到结果,所以商业做到多大并没有局限性。而这背后,我们核心是找到在商业中识别不确定性的方法。

相对于美国完善的信托机构,国内的投资没有完全交给行业管理,所以每一笔钱从资金池转化为资本之的学习周期比较长。基于国内持币者对资金效益的判断和对事物的理解,将资本化效率拉低了。即便蜂拥的投资者今天发现了潜在的优秀公司,但投资思维和职业资金管理模式如果没有发生良性转变,这种过去被美元收购未来优质公司的现象,不免会再次重演。

美元的核心特点是重注赌未来。在人们寻求短期投资回报最优的时候,一定会失去长期的收益。美国投资界和视野可以忍受相对宽容的亏损期,赌一个十年到二十年的未来。为了圈地未来,通过资本提前将对局拉到当下,在今天决胜负。竞争对手只能跟进,不跟进的结果是提前出局。相对于巨头的持续扶持,跟进者需要算好帐,就算被淘汰,资本也会发,选择对市场提供服务创造收益的项目,让其重整旗鼓。

孙正义,他用了三十年的时间,成为了日本第三位做到万亿级别的人。他总是在每个拐点(趋势)来到前将钱铺到这个赛道上。无论是早期的雅虎、阿里巴巴还是投资英伟达、收购ARM、投资人工智能公司Petuum、Brain Corp。因为他坚信人工智能和无人驾驶的出现,会使得这些投资的生态公司价值会被无限放大。

股权投资的正确姿势

投资和投行有一定差别,投行是把钱卖出去,可是很多做投行的人水平不高只管卖。但投资不同,投资是拿自己的钱买单生意。投资的核心是“去伪存真”,本质是对事物/商业的理解。

为什么没有人做自认为错误的事情,你就一种眼光,每个问题是一个钉子。所见非真实,这是我们公司进来的人首先培训的,看到的都是假的,实践无关真理。

决策的前提:建立多元思维模型

芒格,他是巴菲特合作伙伴。如果巴菲特是商人的话,芒格便是他身边的“大脑”。

很多人问他为什么能够帮巴菲特保持如此高的业绩增长,芒格说就做了一件事情,我来汲取所有重要的学科的重要理论并经常使用它们,而不只是用几种。

从芒格的传记中了解到,他是非常有趣的人,他在创新中的打法非常厉害,我几天不讲他了,大家可以了解一下。在未来十年他站得高度非常高,站在整个人类高度来调动资源,调动这个能力不是靠融资,他有自己的策略,能够让一个新生行业用五到十年的时间调起来。

芒格的思维体系在做投资和创业中可以用到,叫多学科的复合模型理解事物。大家觉得思考这件事太难了,所以大家不愿意干。

关于投资有这几种行为,

第一种是一锤定音,上来就干;

第二种是持币观望,小步试错;

第三种是思考决策,理性判断。

但现实情况,是第一和第二种偏多,正因为思考从投资上来说是是反人性的,投资者无法直接触达内心经验和固有印象中的投资模式,会使得投资标的有风险感。但善于思考的选手跑的距离都会很长,思考能力非常强往往在创业和投资中有收获。

思考的前提是要有思维模型工具,芒格说一生都在追求更好的思维模型,每年都会破坏至少一个思维模型,芒格认为最好是是一年换一个思维模型。并且将重要的事情今年踢掉一个,然后补充一个进来,养成综合思维的能力。所以直到今天他在投资界依然是教父级。

综合思维是一种“超常力量”,芒格的很多模型和商业没有必然关系,但商业也是人类行为范畴理念的一部分。芒格通过硬科学和心理学联结到商业分析,将商业思考宽度延伸到了全新领域,如通过商业的本质研究人的行为。所以,在关于人和市场的关系中,他认为市场从来不是理性的。市场是在各种主观的观念中演化推进,有很多偶然性。

以消费升级为例:辨别需求和伪需求

需求:成长期的孩子有阅读的习惯,小孩子要不停地读书。

案例:社区中放一个书柜,假设放1000本书,让这些小孩去挑,分成不同的年龄段,比如0岁到2岁,3岁到6岁、7岁到10岁、11岁到14岁,共1000本书。我们将如何判断这个需求?

初阶的需求分析是投资者和创业者的共识属性,比如“小孩是否有读书需求”。而在深入思考中“图书的样品及种类能否覆盖社区儿童?”和“如何满足所要图书能所得”。

儿童图书在市场中以数十万、数百万的量级存在。并且,在社区调研中儿童覆年龄的覆盖率不同,在社区货架中的只是这数以百万计分之一千,而书架中不同年龄段位区隔了这1000本书,在年龄区间中的儿童选择图书的种类就相对受限。

在消费升级中,在儿童选择和家长指导时在读书需求上是品牌口碑和个性化。想读而没有满足就会迅速切换到买书的场景。因为在移动互联网时代这种流量外流的方式让消费者选择的门槛非常低。

如何解决?帮小孩选书的价值比较高。通过分析低频高客单的行业,通过数据分析打造标品,掌握流量背后赚钱的根基。之后才会成为标品,再去分配书架。新零售技术化和消费升级了解需求本质需要共同进步。虽然伪需求也是需求,但伪需求的特点是有天花板,做大需要做战略调整。

思维重构:所见非真实,实践无关真理

所见非真实。我们要有理解事物从新角度出发的能力,这也是终身学习的必要性之一。我们今天的判断是过去经验的简化,这是有很大问题。所以在新生生物的理解面前,大部分人的理解是非理性的。因为人们无法在历史经验中找到未来的光芒。所以,当今天投资者看到的东西会发觉标如此的不真实,有可能是没有找到角度去理解它。

实践无关真理。人们推论出一个问题被实践不断地检验,最后推论的结果在有些场景是错的。从牛顿的经典物理到了量子物理;伦理学的出现到哲学和自然科学的蓬勃发展……

人们对趋势的理解有具像性,所以,我们先要改变自己的哲学观和世界观,重新去分析,才能重新地理解趋势。而在消费升级中,消费是一种欲望的达成,而升级是达成存在感、自我满足、社交和虚荣的综合结果。这是一种人性文化也是基于人性的消费变化。

消费角度:非理性假设

2002年诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼提出了“建立在经验上的判断往往是不可靠的”观点。他认为人类本来是不具备理性的,理性是一种社会性,是社会化的保护机制。

如果人是理性的动物很多事情不会发生。年轻人的非理性水平比较高,经常非理性的购买。比如我们这些投资人去骑摩拜单车,但是我们不会发朋友圈,但是年轻人觉得这个比烧油的车好太多了,拼命发朋友圈和微博。其实做消费都是基于满足人的需求和虚荣。当该满足的都满足了,还是需要尝试做一些爆款让产品成为营销点,成为时尚,这是未来新的品牌出现时核心的需求点之一。

创业和投资是关于思考力和想象力的生意,这也是无数投身到创投大潮中的激情所在,这里有大胆的假设和想象。淘宝出现前人们的生活没有任何的不爽,如果没有关于未来消费场景的痛点察觉,无论是投资人还是创业者都会在商业的碰撞中丢盔弃甲。可喜的是如今年轻人的思维方式与经验投资者的碰撞一直从未间断。当出现了不同的声音,这世界就会变得有意义,有惊喜感。而我们的存在就是让现在的非同凡响成为未来的理所应当。

感谢大家的聆听!谢谢!